相信很多人都逛过宜家，欧式风格的样板间、简约时尚的家居、无限续杯的咖啡和瑞士肉丸，能在里面逛上一整天。

我们今天的主角——龙泰家居(831445.OC)，正是宜家竹制家居用品的供应商之一。

在6月14日召开的精选层第3次审议会议上，龙泰家居、佳先股份（430489.OC）双双过会。截至目前，精选层过会企业达到6家。龙泰家居也成为了福建省首家精选层过会企业。

龙泰家居创建于2010年，2014年12月在新三板挂牌，2017 年经筛选后首次进入创新层。今年1月，公司向地方监管局报送了精选层辅导备案材料，4月20日通过验收，主办券商为兴业证券。

虽然龙泰家居在新三板挂牌以来，已进行了多轮融资，共募得资金5403万元，但对于快速发展的公司而言，融资金额仍然偏小，无法满足公司产能升级的需求。此次龙泰家居拟公开发行不超过2000万股，募集资金约2.55亿元。

“随着此次募集资金到位，公司将解决产能瓶颈，扩大生产规模，为公司自主品牌建设和智能化生产奠定基础。”龙泰家居称。

事实上，近年来随着社会公众环保意识、低碳消费理念的增强，竹材以其环保、经济、轻巧的特性为设计师所喜爱，已成为目前最好的木材替代品之一。竹制品正成为全球特别是欧美发达国家的家居消费新趋势。

福建作为我国主要竹产地，现有竹林面积约占全国三分之一。位于福建省南平市的龙泰家居，地理区位优势明显，原材料供应充足。

目前，公司主营多系列竹家居、家具用品的研发设计生产。近三年来，龙泰家居的营收和净利润均保持了良好的增长态势。

2017年至2019年，公司实现营业收入1.58亿元、2.38亿元、2.74亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2147.77万元、4469.77万元、5076.89万元。尤其是2018年，公司营业收入暴涨50%，扣除非经常性损益后的净利润翻倍。

与此同时，公司的毛利率水平亦处于逐步上升通道，从2017年的28.72%增加至2019年的32%。原因系公司在报告期内对餐具系列产品结构进行调整，逐步减少了毛利率较低的传统菜板的生产。

其实龙泰家居的业务模式并不复杂：产品生产所使用的原材料为竹板坯，加工成置物架、菜板、沙拉碗、花架等成品，通过参加国内外展会等直销模式，与宜家建立了长期合作关系，并逐步进入 BRAND LOYALTY、ARC FRANCE等国际知名企业的供应链体系。

外销收入是公司主要的收入来源，客户以欧美和美国等地区为主。近三年来，外销收入的比重约占75%。

近期受海外疫情严峻形势影响，公司2020年第一季度，归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润较去年同期下降6.59%，经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降19.66%。

值得注意的是，龙泰家居销售客户非常集中。

数据显示，近三年来，公司的营业收入主要依靠瑞典家居巨头宜家的贡献。

2017年至2019年，来自宜家的销售收入金额约1.32亿元、1.95亿元和2.46亿元，占整体销售收入比重分别为83%、82%和89.76%。

宜家起源于瑞典，至今已有近80年的历史，公司以质优价廉的家具用品和一站式沉浸式消费体验著称，目前已经成为全球最大的家具零售企业。

龙泰家居自2012年开始与宜家合作，在销售部下设宜家业务部和非宜家业务部，形成了“宜家”和“非宜家”两种营销和管理模式。

公司通过OEM和ODM的两种模式为宜家提供产品。在OEM模式下，公司直接按照宜家确定的设计要求制作样品，经宜家评估确认后进入批量生产；在ODM模式下，公司提供自主设计的样品或按照宜家订货意向进行设计，经宜家评估确认后投入批量生产。

龙泰家居对宜家的依赖，也引发了全国股转公司的关注。对此，公司解释称，过去因产能受限，公司将有限的产能优先供应优质客户，故无多余产能满足其他客户的订单。未来将通过建设新生产线，扩充产能，积极进行新客户拓展，增加非宜家客户，优化客户结构。

事实上，客户高度集中，对企业来说，既是机遇，也存在一定的潜在风险。

若宜家受宏观经济变化、产业政策调整、进出口贸易政策、自身经营情况等因素影响，将对龙泰家居的经营业绩带来不利影响。

方正证券研究所指出，近年来宜家收入端稳健增长，但利润端有所波动。宜家净利润从2016财年42亿欧下滑至2018财年14.5亿欧。在许多传统家居巨头已经纷纷拥抱新零售的当下，一直守着线下零售的宜家，直至2018年才正式宣布全面上线电子商务，转型动作稍显缓慢。

申报精选层，无疑将龙泰家居推到了资本市场的镁光灯之下，公司面临着来自监管和舆论的多方关注。

早在5月13日，龙泰家居便收到全国股转公司的问询函，共44问，主要围绕客户集中度、销售模式、产业政策、财务数据等方面。

令人意想不到的是，就在精选层上会前夕，6月10日，龙泰家居的实控人连健昌、吴贵鹰因隐瞒对赌协议被全国股转公司采取自律监管措施。该惩戒已被记入证券期货市场诚信档案数据库。

事情还要从2017年的一次定向增发说起。

龙泰家居分别于2017年10月12日、10月30日召开董事会、股东大会，审议通过了《股票发行方案》，并于2018年1月4日完成股票发行。在股票发行过程中，连健昌、吴贵鹰二人与发行对象签订了对赌协议，但二人未将上述事项告知龙泰家居和主办券商，也未配合龙泰家居履行相关信息披露义务。

公司还在此次《股票发行情况报告书》中声称，本次股票发行不存在其他任何形式的对赌条款。

颇具戏剧性的是，就在龙泰家居即将进入精选层审查阶段，2020年4月27日，公司突然在董事会中审议通过了有关对赌条款。3天后，龙泰家居在精选层公开发行说明书申报稿中，对对赌内容进行了详细说明。

因上述行为违反了信息披露相关规定，龙泰家居被下发监管函。此事也一度令市场为龙泰家居能否顺利过会捏了把汗，还好最后“有惊无险”，公司顺利拿到了转板上市的“入场券”。

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